El Ministerio de Economía anunció este 9 de junio de 2025 una serie de lineamientos clave en materia de financiamiento del Tesoro Nacional, con el objetivo de reforzar la estabilidad macroeconómica y garantizar la previsibilidad de los instrumentos que serán licitados en el mercado. Esta decisión se inscribe en un contexto de sostenida reducción de la deuda pública y desinflación, y profundiza una estrategia basada en el compromiso de déficit fiscal cero, anclada en emisiones sostenibles y calendarizadas.
La evolución positiva del programa de estabilización económica permitió al Ministerio de Economía redefinir su esquema de financiamiento para lo que resta del año. El nuevo marco presentado por el Ministerio incluye una mayor especificidad en los instrumentos a licitar, un calendario previsible de emisiones y una apertura estratégica a inversores en dólares, tanto locales como extranjeros.
Según datos oficiales, desde el inicio de la gestión del presidente Javier Milei, se logró una reducción notable en la deuda consolidada del Tesoro y el Banco Central con el sector privado y organismos internacionales, que pasó de representar el 100% del Producto Interno Bruto (PIB) en diciembre de 2023 al 39,5% en marzo de 2025. A este descenso se suma una mejora sustancial en la vida promedio de la deuda en pesos, que pasó de tan solo un día a doce meses.
Uno de los pilares de este giro es la transformación del programa de licitaciones del Tesoro, que a partir de ahora será quincenal y con instrumentos definidos de antemano. Esta metodología busca brindar certeza a los inversores, facilitar la gestión de liquidez de los bancos y permitir una planificación más eficaz por parte de los agentes financieros.
En este esquema, se destacan dos tipos de títulos. Por un lado, se licitarán regularmente LECAPs a tasa fija con vencimientos cortos —a 1, 2 y 3 meses—, que permiten administrar la liquidez de corto plazo. Por otro, se ofrecerán instrumentos con vencimientos superiores a un año, adaptados a distintas condiciones de mercado: desde bonos a tasa fija hasta títulos ajustables por CER, vinculados al tipo de cambio oficial (dólar linked), con tasas promedio (TAMAR) o directamente nominados en dólares (hard dollar).
Una de las novedades más destacadas es que los títulos con vencimiento mayor a un año podrán ser suscriptos en dólares, hasta un tope de USD 1.000 millones mensuales. Esta modalidad estará habilitada tanto para inversores residentes como no residentes, en línea con el proceso de normalización cambiaria impulsado por el Gobierno. Como complemento, el BCRA eliminará los plazos mínimos de permanencia para los no residentes que ingresen por el Mercado Libre de Cambios o participen en emisiones primarias del Tesoro.
Otra decisión estratégica será el reemplazo del stock de LEFI (Letras Fiscales de Liquidez) por títulos cotizables en el mercado. El próximo 17 de julio, al vencer estas letras, el Ministerio de Economía y el BCRA efectuarán un canje que permitirá sustituirlas por un portafolio de LECAPs con cotización secundaria, facilitando la transición hacia un sistema de financiamiento más transparente y de mercado.
La liquidez de estos instrumentos será una prioridad. El Tesoro se compromete a emitir montos mínimos suficientes para asegurar su circulación en el mercado secundario, mientras que el Banco Central podrá intervenir activamente si considera necesario estabilizar las condiciones financieras. Esto garantizará mayor profundidad y eficiencia al mercado de títulos públicos, favoreciendo tanto a inversores institucionales como minoristas.
En palabras del comunicado oficial, “con estas medidas, el Tesoro avanza en su objetivo de refinanciar sus obligaciones a tasas sostenibles, mejorar el perfil de vencimientos y continuar reduciendo su peso en relación al PIB”. Así, el nuevo régimen apunta a consolidar la credibilidad fiscal, extender la vida útil de los instrumentos y blindar el proceso de desinflación en marcha.